對應目標價6.36 元-6.89 元，YoY+30.29%，主要原因有1）公司付現比超行業(yè)水平下降疊加綜合經營占款低位下滑，參照可比公司2018 年PE 均值13.85X（截至2018/9/5），。

業(yè)績增長基礎更加穩(wěn)固，成都收賬公司，公司新簽合同120.8 億元，新簽訂單大幅提升 2018H1 公司營業(yè)收入60.89 億元，精裝房市場規(guī)模超5000 億元， 大客戶戰(zhàn)略疊加住宅精裝修行業(yè)趨勢，業(yè)績維持高增長（17H1 為31.90%），首次覆蓋，18H1 收付現敞口為0.65%，認可給予2018 年合理PE 估值區(qū)間為12-13X，訂單獲取、執(zhí)行執(zhí)行能力更強，大客戶戰(zhàn)略疊加住宅精裝修行業(yè)趨勢，現金流向好疊加融資渠道暢通，我們認為與大客戶的拓展有關，精裝修訂單增速高達188.3%。

同比提高25.72 個pct（17H1 剔除ABS 的影響）；2）加強賬期管理和收賬回款管理，處于全行業(yè)較高水平，合同執(zhí)行能力更高，給予“增持”評級，公司有望率先受益 18H1 恒大收入占比降至34.43%（17FY41.94%）。

公司作為最大的精裝房供應商，在政府力推住宅精裝修的背景下，18H1 來自恒大的收入占比降至34.43%（17FY41.94%）， 費用率控制較好， 內生現金流向好。

給予“增持”評級，訂單獲取、執(zhí)行能力更強 2018H1 公司經營活動產生的現金流凈額1.33 億，業(yè)績釋放基礎穩(wěn)固，融資渠道通暢，2018H1，18H1經營性現金凈額1.33 億，我國當前平均不足20%，公司經營現金流向好，我們預計公司18-20 年EPS 為0.53/0.66/0.78 元。

給予“增持”評級 公司作為建筑裝飾行業(yè)龍頭，YoY+17.52%，其中2018Q2 單季度新簽合同80.74 億元，2018H1 公司應收賬款周轉率為0.75，將充分受益，同比增加13.74 億元（剔除ABS 發(fā)行對17H1 的影響），對應目標價為6.36 元-6.89 元，受益于精裝房比例提升 公司大客戶戰(zhàn)略逐步取得成效。

風險提示：恒大增速大幅下滑；地產調控政策加碼；大客戶戰(zhàn)略不達預期，歸屬凈利潤2.81 億元。

建筑裝飾龍頭， [增持評級]廣田集團(002482)首次覆蓋：住宅精裝龍頭 受益大客戶戰(zhàn)略 時間：2018年09月06日 11:25:44nbsp; 重視大客戶戰(zhàn)略，首次覆蓋，公司精裝房業(yè)務市占率第一，到20 年新開工精裝修成品住宅面積達到30%，首次覆蓋，18H1 前五大客戶的營收占比為40.34%（17FY 51.28%），18H2 有望再發(fā)行不超過16億元ABS。

YoY+146.5%。

現金流向好疊加融資渠道順暢。

期間總費用率同比下降0.33pct。

公司作為建筑裝飾行業(yè)龍頭企業(yè)，收賬公司，市場空間較大，公司成功發(fā)行5 億元超短融和6 億元中票。

公司作為最大的精裝房供應商有望率先受益，CAGR+17.9%，我們預計18-20 年EPS 為0.53/0.66/0.78，同比大增13.74 億（剔除ABS 對17H1 的影響），導致凈利率同比提高0.21pct， □ .鮑.榮.富./.黃.驥./.方.晏.荷 .華.泰.證.券.股.份.有.限.公.司 。

我們預計18-20 年精裝房市場空間5106/6011/6995 億，融資渠道暢通，其中，大客戶戰(zhàn)略顯著降低了客戶集中度，建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃指出，業(yè)績維持高增長，18H2 有望再次發(fā)行不超過16 億ABS，凈利潤增速高于收入增速主要源于費用率的合理管控，YoY+192.54%。

同比提高25%。

公司18H1 發(fā)行5 億元超短融和6 億元中票。